事件:
   
4月25日晚公司发布一季报,2018年1季度实现营收2.68亿,同比增加30.39%;实现归母净利0.98亿,同比增加25.22%;实现归母扣非净利0.91亿,同比增加16.26%。业绩基本符合预期。
   
投资要点:
   
一季度业绩符合预期,制剂业务高增长,客户肽业务回暖。
   
一季度公司制剂板块实现收入1.19亿元,同比增长50.88%。受益医保目录调整以及招标推进,公司制剂增速较快:胸腺五肽实现营收2665万(+38.52%),生长抑素实现营收4361万(+62.23%),特利加压素实现营收2515万(+27.40%),卡贝缩宫素等其他制剂实现收入1494万元(+164.25%)。原料药和客户肽板块,原料药销售额0.31亿,同比下降32%,主要系客户需求减少;客户肽回暖,实现销售收入0.54亿,同比增加192%,预计是由于利拉鲁肽等产品销售增加。成纪药业经营平稳。器械类收入0.53亿,同比略有下滑,药品组合包装实现收入0.12亿,同比增加65%。
   
无创血糖监测手环项目进展顺利。
   
无创血糖检测手环BioMKR完成了第三期临床试验,精确度方面,数据绝对偏差率符合临床要求,目前已提交欧盟CE认证。家用主流血糖仪均是“有创”产品,需要使用采血针采血,公司的无创血糖监测手环能够避免采血的痛感,优势明显。
   
维持推荐评级。
   
鉴于公司的制剂受益医保目录调整、重磅专利药到期促进公司原料药增长,且公司研发储备丰富,长期看好公司发展。预计2018-2020年的EPS分别为0.51、0.64、0.79元,对应4月25日收盘价,PE分别为32、25、20倍,维持“推荐”评级。
   
风险提示
   
制剂销售不达预期;原料药销售不达预期。